***：公司2024 年上半年实现营业收入162.5 亿元，
同比+1.78%；实现归母净利润13.9 亿元，同比-37.7%。其中2024 年二季度实现营收80.1 亿元，环比-2.8%；归母净利润6.5 亿元，环比-11.9%。 持续推进精煤
战略，公司精煤产量不断增长。受事故影响，2024 年H1 公司实现原煤产量1421 万吨，同比-7.6%；商品煤销量1349 万吨，同比-13.2%。 Q2 煤炭生产恢复，实现原煤产量758 万吨，同比+0.2%，达到2023 年Q2 水平。洗精煤方面，公司2024H1 精煤产量659 万吨，同比+6.6%，洗出率达46.4%，同比+6.2pct。公司未来将继续推进精煤战略，洗出率有望继续增长。 精煤战略促平均售价上升，但产量下降导致吨固定成本增加。2024 年H1公司吨煤售价为1088 元/吨，同比+9.3%，吨煤成本771 元/吨，同比+13.4%；价格成本均上涨导致毛利变化不大，吨毛利为317 元/吨，同比+0.6%。受市场景气度影响，Q2 公司商品煤售价环比下滑，为1017 元/吨，同比+9.0%，环比-12.0%；吨成本706 元/吨，同比+16.0%，环比-15.3%；吨毛利311 元/吨，同比-4.0%，环比-3.3%。 未来集团资产有望注入。为解决同业竞争问题，集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司及其子公司，涉及资产包括首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业、夏店矿、梁北二井、瑞平煤电张村矿、庇山矿等。此外，公司降本增效持续推进，积极推进“万名矿工大转岗”，同时推进主辅分离。2023 年末员工人数44886 人，相比2020 年减少39.6%。 高分红+股东增持彰显公司经营信心。2023 年8 月起公司先后发布董监高及控股股东增持公司股权的***，其中平煤神马集团增持股份金额约1 亿元；2024 年7 月29 日公司发布公告，平煤神马集团未来将增持3-6 亿元股份。 2023 年11 月，公司发布2023-2025 年分红***，承诺未来三年分红比例不低于60%，根据我们盈利预测，未来三年分红金额对应2024 年8 月20 日股价股息率为7.9%/8.8%/10.3%，高现金分红使得公司投资价值进一步凸显。 我们预计2024-2026 年归母净利润29.9/33.6/39.3 亿元，同比-25.3%/+12.4%/+16.8%，EPS 为1.21/1.36/1.59 元；2024 年8 月20 日股价对应PE 为7.6/6.8/5.8 倍。随着“金九银十”进入开工旺季，焦钢产业链利润有望修复，焦煤价格有望回升，同时，随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，高股息进一步彰显公司投资价值，给予“推荐”评级。 风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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